国事后劲大市集，西欧市集刚需属性强。据咱们测算，2022 年，华夏、美国、欧洲和环球均匀的汽车轮胎替代系数划分为0.49/ 0.96/ 0.96/ 0.91 条/辆/年。此中，华夏仅为环球均匀程度的54%，华夏替代轮胎市集具有较大的增加后劲。2017*022 年，美国汽车轮胎需要约3.3 亿条，入口需要1.8*.2亿条，此中，PCR入口需要1.4*.6 亿条。咱们梳理了美国2000 年从此PCR入口数据，经济阑珊对其浸染很小，并在次年很快规复。欧洲汽车轮胎替代市集需要超3.4 亿条，此中欧盟PCR 来自华夏的入口量0.6-0.8 亿条半岛体育app。

　　环球乘用车和轻型卡车轮胎市集：配套市集销量同比+9%，替代市集销量同比*%，此中，海内配套和替代销量划分增加6%和12%，需要苏醒节拍较着。

　　欧洲和北美、中美配套销量划分+15%和+8%，替代销量均⑼%。替代市集销量下滑首要系在供给链改良的布景降落库存，而2022 年同期自动补库存致使基数较高。卡客车轮胎市集（除华夏外）：配套销量同比+5%，替代销量同比⑸%。

　　汽车轮胎财产链规模向好，看好节余建设空间。本钱端：据咱们统计，停止2023年6月11 日，轮胎原原料价钱指数为104.4，较2022 年均匀值降落13.5pp。

　　供应端：2023 年5月，海内半钢胎和全钢胎行业均匀完工率同比画分+20.0pp/+14.7pp。2023 年M1-M4，海内橡胶轮胎外胎产量累计3.1 亿条，同比增加12.5%；可出口累计1.9亿条，同比增加3.2%，此中4月份可出口0.5亿条，同比增加9.8%。团体看，轮胎行业景气宇上升节拍较着。

　　行业产能调整优化，海内胎企加入高品质成长新征途，高性价比与市集超过对方的有利形势助力胎企滋长。对标北京国际巨子，咱们以为海内胎企加入第二成长阶段。在海内产能多余实际布景与战术指导下，行业产能调整优化加快，头部胎企经过科技立异、智能扶植、环球化结构等战略告竣产能优化。咱们统计了2022 年海内11家头部胎企的产能和在建产能，半钢胎和全钢胎产能共36996 万条/年，在建产能共10026 万条/年，建成后将晋升21%。产物方面，胎企经过增强研发、晋升品牌浸染力，高性价比超过对方的有利形势逐步闪现。市集方面，2022 韶华夏新动力汽车销量占环球的66.5%，新动力汽车的微弱成长势头为海内胎企供给杰出的市集时机。将来，高性价比产物与市集超过对方的有利形势将助力海内胎企市集份额连续稳步晋升。

　　投资倡议：咱们以为海内汽车轮胎行业需要后劲大，西欧市集刚需属性强，海内胎企加入产能调整优化阶段，迈向高品质成长新征途。跟着汽车轮胎财产链规模建设、行业产能调整优化加快落地、头部胎企将来三年加入产能扩大期和高性价比产物与市集超过对方的有利形势逐步突显，2023 年轮胎行业无望开放新一轮下行周期，赐与汽车轮胎行业“强于大市”的评级。拥有产物合作力、依靠智能扶植超过对方的有利形势停止环球化扩产的方向无望充实受害。首要方向：主打西欧替代市集的森麒麟（002984.SZ），配套批发左右开弓的小巧轮胎（601966.SH），具有液体黄金轮胎超过对方的有利形势产物的赛轮轮胎（601058.SH）。